财通证券601108）发布研报称，近年来，与地产施工链企业加速出清，头部有核心竞争力、融资渠道多元的企业份额持续增加，若后续房地产需求端、融资等政策持续放松，产业链企业的需求拉动与经营回款有望迎来好转。Q2地方政府专项债发行可能加快，推动新项目陆续落地和施工，进而释放相关产业链需求，Q2基建链企业经营有望环比改善；从估值看，当前建筑企业估值普遍处于历史较低位。

　　据统计局发布，24年M1-2狭义/广义基建投资额分别同增6.3%/9.0%，延续增长态势；细分来看，电力、热力、燃气及水生产和供应业增速达25.3%，交通运输、仓储和邮政业投资同增10.9%，水利、环境和公共设施管理业同增0.3%。

　　宏观上，考虑到2024年公共预算支出规模28.5万亿元同增1.1万亿元，拟安排地方政府专项债券3.9万亿元同增0.1万亿元，从今年年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设等财政发力因素，全年基建投资有望保持稳健增长。

　　微观上，受益于行业集中度提升，2024年1-2月中国建筑、中国电建601669）、中国中冶601618）、中国化学的订单增速分别为14.4%、2.83%、0.4%、28.3%，订单规模稳中有增在后续收入确认打下基础；而年初至今地方政府专项债发行节奏不及上年同期，一定程度上影响到新项目启动，对设计行业经营或有拖累。

　　得益于海外新签订单陆续落地执行，国际工程板块产值有望稳健增长，叠加Q1人民币相对于美元出现贬值，以美元结算为主的工程企业利润率同比可能有所改善(但部分贬值较多的国家业务或有拖累)。2023年下半年以来，受公共建筑投资放缓及下游制造业产能迁移等多因素影响，钢结构板块市场竞争明显加剧，新项目利润率出现下滑，叠加下游回款周期有所拉长，部分中小企业陷入亏损并陆续退出市场，头部企业盈利能力亦短暂承压。

　　2024M1-2商品房销售额同降29.3%，房地产投资完成额同降9.0%，新开工面积同降29.70%，房屋竣工面积同增20.20%。根据克而瑞数据，Top100房企2024年1月、2月销售规模分别同比下滑34.2%/60.0%，行业景气度暂低，使得产业链相关设计、施工、装饰企业经营承压。

　　3月5日国务院总理李强作政府工作报告，从住房政策的角度来看，房地产政策优化宽松基调仍然稳定不变，房地产“防风险”的首要任务目标也与先前保持一致，因此，后续一线城市需求端相关政策以及城市更新相关政策出台尚待持续关注。近年来，与地产施工链企业加速出清，头部有核心竞争力、融资渠道多元的企业份额持续增加，若后续房地产需求端、融资等政策持续放松，产业链企业的需求拉动与经营回款有望迎来好转。yd2333云顶电子游戏